El Índice Big Mac o cómo calcular con una hamburguesa el precio real del dólar

El índice Big Mac  o el Big Mac Index fue inventado por la revista The Economist en 1986 como una forma de determinar si las monedas de cada país  están en su verdadera paridad con respecto al Dólar Estadounidense. 

Se basa en la teoría de la paridad del poder adquisitivo (PPA ) o en Ingles “purchasing-power parity (PPP)”, que asume que en los tipos de cambio a largo plazo deben desplazarse hacia una tasa que iguala los precios de una determinada canasta de bienes y servicios, que para los efectos de este índice es una hamburguesa, para cualquiera de los países países que participan en la medición. 

Tomemos el precio promedio de un Big Mac en los Estados Unidos para Enero de 2014:  4,62 dólares. 

En teoría el Big Mac, debería costar igual en cualquier país, siendo que se trata del mismo producto. Por supuesto cada país tiene su propia moneda y la hamburguesa es vendida en su moneda local y no en dólares estadounidenses. Ahora bien, si dividimos el precio del Big Mac entre la tasa de conversión de esa moneda al dólar, nos dará cuánto es su costo en dólares. 

Es ahora cuando podemos comparar cuánto cuesta  en Estados Unidos y cuánto cuesta en el país que estamos midiendo. Esta diferencia nos va a indicar si la moneda local esta sobrevaluada o subvaluada y en qué porcentaje.

La Metamorfosis… cómo la Crisis inmobiliaria se convirtió en crisis financiera…

Como vimos en un artículo pasado, durante el boom inmobiliario no sólo muchas personas se beneficiaron de los créditos hipotecarios, sino que la banca obtuvo una ganancia desmedida, gracias a que cada vez otorgaban más y más créditos hipotecarios de alto riesgo (subprime). 

 El sentido común nos dice que los entes reguladores del sector financiero debieron poner un límite al volumen de operaciones que estaban realizando los Bancos y debían evaluar el riesgo de este tipo de transacciones. 

De hecho,  las regulaciones existen.  Por ejemplo, el organismo internacional conocido como el “Comité de Regulaciones y Supervisión Bancaria”  estableció       ciertos parámetros que debían regir la regulación de las Instituciones Financieras de los países miembros del comité y más ampliamente del sistema financiero internacional. 

 Entonces,  si estas regulaciones existían, ¿como hicieron los Bancos para hacer estos préstamos riesgosos prácticamente sin límite?. 

 

Burlando Basilea 

 En 1976 se estableció en Basilea, Suiza  el Comité de regulaciones y supervisión bancaria. Este Comité está integrado por representantes de los bancos centrales y las autoridades supervisoras del G-10 constituido por Bélgica, Canadá, Francia,  Alemania, Italia, Japón, Holanda, Suecia, Inglaterra y los Estados Unidos, además de Suiza y Luxemburgo y se reúne varias veces al año. El objetivo funda mental del Comité es promover la cooperación y coordinación en la supervi sión bancaria. 

 Los trabajos iniciales del comité llevaron a la creación de lo que se denominó el Concordato de Basilea, en 1976, el cual estableció los principios y obligaciones de las autoridades nacionales respecto de las actividades internacionales de los bancos. 

 El mencionado acuerdo sufrió varias revisiones y para el año 1987,  el Comité de Basilea propuso la adopción de un patrimonio mínimo de 8% que debían mantener los Bancos, el cual fue formalmente adoptado en julio de 1988. 

 En junio de 2004, el Comité publicó el documento “Convergencia Internacional de medidas y normas de capital: marco revisado”, más conocido como Basilea II. 

Basilea II tiene por objetivo construir una base sólida para la regulación prudente del capital, la supervisión y la disciplina de mercado, así como perfeccionar la gestión del riesgo y la estabilidad financiera. 

En el documento: “Aplicación de Basilea II: aspectos prácticos”  de Julio de 2004 se menciona lo siguiente: “los supervisores deberán esperar que los bancos operen por encima de los coeficientes mínimos de capital regulador y deberán ser capaces de exigirles que mantengan capital por encima de este mínimo”  y más adelante menciona una de las recomendaciones para los entes supervisores de cada país  consiste en: “Exigir a todos los bancos de una jurisdicción que cumplan un mismo coeficiente por encima del 8%”. 

 Muchos Bancos vieron en esta regulación una camisa de fuerza, y es entonces cuando encontraron una vía de escape: “La Titularización de los créditos hipotecarios”. 

 

¿Qué es la titularización? 

La titularización de activos consiste en  la emisión de títulos valores garantizados por una masa de activos financieros debidamente agrupados en un pool de activos. Tales activos deben ser transferidos a un "vehículo de propósito especializado" quien procedería a emitir los títulos valores correspondientes que tendrán como activos subyacentes ese pool de activos antes señalados. Estos activos pueden incluir, entre otros, préstamos hipotecarios, préstamos para vehículos, créditos derivados de tarjetas de crédito y, cualquier otra factura comercial de la cual se desprenda un crédito o un derecho. En general, los poseedores de los títulos  valores emitidos adquieren los títulos no tanto por la seguridad que les ofrece el emisor de los mismos, sino por la naturaleza de los activos financieros que soporta la operación. La fuente de pago de los referidos títulos valores estaría determinada por el flujo de recursos que se produce por los créditos o derechos que forman el pool de activos.

Esto es precisamente lo que hicieron los Bancos o empresas relacionadas a ellos. Tomaron un grupo de hipotecas y las transformaron en un título de inversión. A estas las denominaron: Obligaciones garantizadas por hipotecas o en ingles: “Mortgage Backed Securities” (MBS).

De esta forma, la banca vendió los MBS a entidades como: fideicomisos o fondos de inversión y otras instituciones financieras locales e internacionales. Esto les permitió sacar estas hipotecas de sus balances, evitar la restricción de Basilea en cuanto al coeficiente mínimo de capital de 8% y obtener mayor liquidez para continuar prestando dinero para créditos hipotecarios.

Pero ¿Cómo podían vender los Bancos estos títulos con una buena rentabilidad? Y ¿Quién los compraría siendo que podían ser percibidos como instrumentos de alto riesgo?. 

Es aquí donde entra una vez más la creatividad de los “Ingenieros Financieros”. 

Para sacar la máxima rentabilidad de estos títulos y ser colocados fácilmente en el Mercado, estos tenían que mejorar su percepción de riesgo.  Para lograr esto, agruparon hipotecas de bajo riesgo con otras de alto riesgo en estos paquetes o MBS. Esto creaba la sensación de que el paquete tenía un riesgo menor y de hecho, muchas calificadoras de riesgo les dieron una buena calificación, con lo que los Bancos pudieron venderlas a un mejor precio. 

En un próximo artículo veremos la continuación: el auge y caída de las hipotecas subprime.

La Pirámide más grande de la Historia

Como si no bastaran las grandes pérdidas registradas en los últimos meses en los mercados financieros, a esta historia se une lo que se podría denominar uno de los fraudes más grandes de la historia a través de del método de la pirámide o método Fonzi.

A tan solo dos meses después de haber sufrido los efectos de la quiebra del banco de inversión estadounidense Lehman Brothers, Bancos, fondos de inversión y  administradores de fortunas vuelven a temblar.

¿La razón?  El nuevo y gigantesco fraude del gestor de fondos neoyorquino Bernard Madoff.

La compañía de inversión de este célebre corredor de Bolsa de Wall Street confesó un fraude "piramidal" de 50.000 millones de dólares.

Bajo este esquema, se utiliza el dinero de los nuevos ingresados, atraídos por la promesa de altos dividendos, con el fin de pagar a quienes ya se encuentran participando.

Según varios medios de comunicación, un fondo del Santander, comercializó más de 3.000 millones de dólares de "fondos Madoff".

Otra entidad española, el gestor de fortunas M&B Capital Advisor,  tendría una exposición de cientos de millones de dólares.

Si se confirmaran estas cifras, este fraude tendría en España más impacto que la quiebra de Lehman Brothers, en la que los inversores españoles tenían expuestos entre 1.300 y 2.600 millones de euros.

Por otra parte el Royal Bank of Scotland, rescatado el mes pasado por el estado británico, calcula pérdidas de hasta US$400 millones. El HSBC, entretanto, perdió unos US$1.000 millones y el banco más importante de Francia, BNP-Paribas, unos US$460 millones.

Como cientos de otras instituciones, estos grandes bancos creyeron en las ganancias extraordinarias de Madoff, basadas en un esquema Ponzi o pirámide financiera.

De acuerdo con el corresponsal de Negocios de la BBC en Estados Unidos, Greg Wood, el dinero que aportaban los nuevos inversionistas nunca llegaba a ser invertido en la bolsa de valores.

 Tras la caída de los mercados, los inversionistas comenzaron a reclamar su dinero, valorado en US$7.000 millones, añadió Wood.

Esta situación hizo que se develara el gran fraude, lo que por ahora lo constituye en el más grande de la historia de Wall Street.

 

¿Qué es el esquema Ponzi?

El Esquema Ponzi es una operación fraudulenta de inversión, que implica el pago de prometedores o anormalmente elevados rendimientos (o utilidades), que son obtenidos por la empresa que recaudó el dinero. En realidad esta estafa envuelve un proceso en donde las ganancias que obtienen ciertos inversionistas, son generadas gracias a nuevos inversores que caen engañados por las promesas de obtener grandes utilidades. El sistema funciona siempre y cuando crezca la cantidad de nuevos inversionistas en el sistema.

El nombre de este esquema viene gracias a Charles Ponzi (Carlo Ponzi), emigrante italiano que estafó a miles de residentes en Nueva Inglaterra, en los años veinte del siglo pasado, mediante la inversión en cupones postales que garantizaba un rendimiento cierto y elevado, muy superior al que aportaban la mayoría de las inversiones de entonces, desde luego mucho mayor que la de las cuentas de ahorro.

En su tiempo los que invertían obtenían grandes utilidades, y estos inversores regaban la voz para motivar  a otros a invertir. Muy pronto luego de que se esparciera el rumor muchos decidieron no quedarse afuera del negocio y apoyaron a Ponzi con capital.

Ponzi estaba recolectando abrumadoras sumas de dinero y la gente hacia fila para participar en el negocio. Lo que no sabían era que en realidad  no se estaban comprando las estampillas sino que se estaba utilizando el dinero captado para pagar las grandes utilidades que prometía a todo los que entraran al sistema (hasta el 100% en 3 meses). 

Ponzi convenció a amigos y a sus asociados en apoyar a su sistema en un principio, ofreciendo un retorno del 50% en una inversión en 45 días. Algunas personas invirtieron y luego obtuvieron lo prometido en el lapso que se había acordado. La versión se empezó a esparcir, y la cantidad de inversionistas comenzó a crecer.

Ponzi contrato agentes y pago generosas comisiones por cada dólar que pudieran traer. En Febrero de 1920, Ponzi obtuvo unos US$5,000, una gran suma en ese tiempo. En marzo ya tenía unos $30,000. La histeria masiva se estaba construyendo y Ponzi comenzó a expandirse a Nueva Inglaterra y Nueva Jersey. Ya para mayo de 1920 había logrado recaudar unos $420,000. Ponzi comenzó a depositar su dinero en el Hanover Trust Bank of Boston, en espera de que a lo largo del tiempo se pudiera convertir en el presidente del banco o pudiera imponer sus decisiones sobre éste; en realidad logró controlar el banco al comprar sus acciones. En julio de 1920 ya tenía millones.

Muchas personas vendían o hipotecaban sus casas con la esperanza de lograr altos intereses. En el 26 de ese mes gran parte del esquema comenzó a colapsar luego de que el Boston Post cuestionara las prácticas de la empresa de Ponzi.

El gobierno federal de los Estados Unidos intervino finalmente a Ponzi y descubrió su estafa. Fué enviado a la cárcel pero tuvo que ser liberado ya que pagó la fianza impuesta.

A pesar de esto, decidió continuar con su sistema, convencido que lo podía sostener. Muy pronto el sistema cayó y los ahorradores perdieron su dinero.

¿Qué es el dinero? ¿De dónde proviene? ¿Quién lo crea?

Muchos damos por sentado la existencia del dinero como medio de pago e intercambio de bienes y servicios. Pero, realmente nos hemos detenido a pensar ¿Qué es realmente el dinero y como llegó a existir?

El video que incluimos en esta entrega, nos muestra la historia de los “Goldsmith” que trata de responder estas preguntas y algunas otras como:

¿Cómo se crearon los Bancos?

¿Pueden los Bancos crear dinero?

¿Cómo se creó el sistema de reserva fraccionada o encaje legal?

¿Cuál es el papel del Banco Central?

¿Cuánto dinero existe?

¿Cómo es el proceso de Creación del Dinero?

Esperamos que sea muy ilustrativo y sirva para despertar la curiosidad en el funcionamiento del sistema monetario y financiero de cada país y del mundo.

Ver También el artículo: ¿Cómo se crea el dinero de la nada?

 

Parte 5: El Plazo y la Liquidez

El Plazo… ¿Cuánto tiempo esperar?...

El plazo es un elemento de fundamental importancia para realizar inversiones.

Cuando invertimos nuestro dinero debemos siempre tener un horizonte de planeación, elemento que está relacionado con la pregunta: ¿Para qué queremos el dinero? Si por ejemplo, el dinero lo queremos para la educa­ción universitaria de nuestro hijo y él apenas acaba de cum­plir un año, el horizonte de la inversión es de aproximada­mente 18 años.

 Por otra parte, si deseamos realizar un ahorro para la compra de un electrodoméstico,  el horizonte de nuestra inversión o ahorro puede ser de sólo unos pocos meses.

Si la inversión es para tener un ingreso adicional en nuestra edad de retiro, el término del ahorro, según nues­tra edad, puede ser mucho más largo.

A este respecto, podemos mencionar que  mientras más largo es el plazo, mayor es el riesgo. Muchas cosas pueden suceder de un día para otro.

Esta es la razón por la cual los instrumentos financieros de largo plazo tienen un mejor rendimiento que los de corto plazo.  Un Bono a 30 años debe tener un rendimiento superior que uno a 15 años.

En general, mientras mayor es el plazo de una inversión, mayor será el interés que se reciba.

Las tasas de interés de las inversiones varían de acuerdo con diferentes factores económicos y del mercado de valores.

Las inversiones pueden clasificarse como: de corto plazo, mediano plazo y largo plazo.

Si se trata del Mercado de dinero, hablamos de inversiones a corto plazo y su vencimiento es menor a un año.

Para el caso de la inversión en Bonos, podemos hablar de:

• Corto Plazo: Cuando la inversión es de corta duración, en términos generales, debe ser inferior a 3 años.
• Medio Plazo: El tiempo puede variar según el contexto, pero puede referirse a inversiones de 3 a 10 años.
• Largo Plazo: Son inversiones a más de 10 años.

  

Liquidez… ¿Con cuanta rapidez podemos conseguir efectivo?

Otro aspecto muy importante sobre las inversiones es la liquidez.

La liquidez es la capacidad de una persona o entidad de convertir los activos que posee en dinero efectivo. Por extensión, también es una característica de ciertos activos que son fácilmente transformables en efectivo (depósitos bancarios a la vista, activos financieros que pueden ser vendidos instantáneamente en un mercado organizado, etc.).

Para ilustrarlo, supongamos  que colocamos nuestro dinero a interés en una cuenta en un Banco. Podríamos decir que es una inversión líquida, ya que podemos disponer del efectivo con relativa facilidad para nuestro uso personal.

Pero si en vez de colocarlo en un banco decidiéramos utilizar este dinero en comprar, por ejemplo, un lote de terreno, posiblemente nos llevaría algún tiempo venderlo para volver a tener el dinero en efectivo.  Esto quiere decir que esta inversión es menos líquida.

Podríamos decir que  al realizar la inversión en el lote de terreno deberíamos tener una expectativa de una mayor utilidad que al realizar el depósito bancario. Mientras menor sea la liquidez de una inversión, mayor debe ser la rentabilidad que debemos esperar de ella.

Cuando hablamos de  instrumentos tales como acciones o bonos se puede afirmar que estas son inversiones líquidas, ya que el inversor puede comprar o vender estos de forma inmediata en un mercado organizado a través de intermediarios o “brokers”.

Las Hipotecas de solo interés y la Burbuja Inmobiliaria

En los últimos años, hemos visto como los Bancos han dado una gran cantidad de facilidades a sus clientes para que puedan adquirir bienes tan necesarios como lo es la vivienda. 

A fin de permitir que los créditos hipotecarios estén disponibles para cada vez más personas, han creado condiciones que a primera vista, resultan muy convenientes para el solicitante del crédito.

Incluso muchas personas han visto la compra de viviendas y otros inmuebles como un negocio en el cual se puede obtener una gran ganancia.

El video que incluimos abajo, contiene un pequeño reportaje de ABC News donde se ejemplifica como puede alimentarse una burbuja inmobiliaria y como es cuestión de tiempo para que esta explote, con la lamentables consecuencias que conocemos para las familias, inversores, entidades financieras y la economía en general.

La caída de un castillo de naipes… La Crisis de las subprime

El castillo de naipes se empezó a construir a principios de esta década, en el año  2001, con la explosión de la burbuja del Internet,  y  la decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos de bajar en un período de dos años el precio del dinero del 6.5 % al 1 %,  el nivel más bajo en 50 años. 

Estos bajos niveles, permitieron que las tasas hipotecarias disminuyeran. Por ende muchas personas las consideraron atractivas para invertir en el mercado inmobiliario, lo que trajo como consecuencia un incremento sustancial en la demanda de viviendas. 

En solo 10 años, el precio real de las viviendas se duplicó en los Estados Unidos. 

Sin embargo para  los Bancos, el negocio se les hacía más pequeño ya que los préstamos se otorgaban a un interés muy bajo, y el margen de intermediación decrecía. 

Ante esta situación, a los Bancos se les ocurrió tomar dos acciones: 

                 1.   Dar préstamos más arriesgados, por los que podrían cobrar más intereses.

                 2.   Compensar el bajo Margen aumentando el número de operaciones de crédito. 

En cuanto a estos préstamos de mayor riesgo, se decidió: 

                 1 .  Ofrecerlos a un tipo de clientes que no tenían ingresos fijos, sin empleo fijo y sin propiedades.

                 2 .  Cobrarles más intereses, porque precisamente representaban más riesgo de impago.

                 3 .  Aprovechar el boom inmobiliario.

                4 .   Conceder créditos hipotecarios por un valor superior al valor de la casa que compraba el cliente, porque amparado en boom inmobiliario, esa propiedad, en pocos meses, valdría más que la cantidad dada en préstamo. 

A este tipo de hipotecas se les denominó hipotecas subprime. 

El otorgar estos créditos significó un aumento en el riesgo de las carteras de créditos, sin embargo permitió a los Bancos incrementar su volumen de negocio y por lo tanto su ganancia. 

Esto llevó a que los clientes compraran viviendas que no podían costear, con la intención de que su revalorización y posterior venta pagaría la deuda, y adicionalmente obtendrían una importante ganancia sobre la inversión. 

Sin embargo, a mediados del año 2004, la Fed inició una política monetaria de incremento de tasas para frenar la inflación. Esto trajo como consecuencia que las tasas de préstamos hipotecarios ya no fuesen tan atractivas para los clientes. No obstante, la banca tomo medidas para incentivar el mercado inmobiliario. En tal sentido, los prestamistas ofrecieron hipotecas con tasas variables. 

Éstas últimas, fueron tasas que inicialmente demandaron pagos bajos durante los primeros años, pero con el tiempo reajustaron e implicaron pagos más altos. Ciertamente, la estrategia surtió sus efectos y la mayoría de las carteras de hipotecas subprime crecieron rápidamente durante este periodo. 

Sin embargo, para finales del año 2006 ya la tasa de interés referencial se encontraba en un nivel demasiado alto: 5,25%. Esto llevó a una disminución en la demanda del sector inmobiliario y a una caída de los precios de las viviendas. Esta situación inició la falta de pago, en su mayoría, a las hipotecas subprime. 

En ese momento se empezó a manifestar los efectos de la crisis, y al poco tiempo pasó de ser una crisis inmobiliaria a una crisis financiera mundial. 

Pero, ¿Cómo se propagó esta crisis y que impactó está teniendo en la economía global? 

Esto lo veremos en un próximo artículo.

¿Cómo se crea el dinero de la nada?

¿Crear dinero de la nada? Aunque parezca algo descabellado, efectivamente  puede  crearse dinero de la nada; de hecho, cada día sucede con millones de dólares. 

Ante esta afirmación quizás nos preguntemos ¿Cómo es esto posible?.

Pues bien, es un mecanismo sumamente sencillo, pero que requiere prestarle suficiente atención. Veamos:

Muchas personas creen que son los gobiernos los que tienen la posibilidad de generar el dinero que todos usamos para nuestras transacciones diarias. Esto es verdad, pero hasta cierto punto.

Los Bancos Centrales de cada país hacen emisiones de billetes y monedas con regularidad, pero esto constituye solo una parte del dinero que existe en una economía. El resto del dinero se encuentra en las cuentas de ahorro y corrientes de los Bancos. Gran parte de este dinero fue creado de la nada o viéndolo desde otro punto de vista, ese dinero realmente no existe, solo existe en la mente de las personas y en los sistemas informáticos.

¿Sorprendido?.  Pero es  la realidad. Vamos a ver cual el mecanismo que se utiliza para hacer aparecer el dinero de la nada y quienes los pueden hacer.

Aunque la formula está disponible para todos, solo los Bancos pueden hacer esta “operación” y es totalmente legal. ¿Cómo lo hacen?

Todos los Bancos tienen su cuenta en el Banco Central del país donde operan.  Ahora supongamos que en esa cuenta el Banco “A”  posee 10.000 $ producto de un depósito  de un cliente. Esto quiere decir que en teoría el Banco tiene 10.000 $ para prestar a otro cliente. Decimos en teoría ya que por razones que explicaremos más adelante, el Banco no puede disponer del 100% de los 10.000 para prestar, sino que el Banco Central le exige que deje inmovilizado un % del Dinero con que cuenta el Banco. Esto se conoce como Reserva Legal, Reserva Fraccional o Encaje Legal y permite colocar un límite a la cantidad de dinero que el Banco puede crear. Supongamos que este porcentaje es el 10%.

Supongamos ahora que una tienda de víveres, cliente del Banco “A”, necesita un crédito para compra de Mercancía. Hace la solicitud al Banco y este tiene disponibilidad para prestar 9.000 $. Recordemos que el Banco a pesar de tener 10.000 $, el Banco Central le exige tener el 10% inmovilizado, es decir 1.000 $ (10.000 $ - 1.000 $ = 9.000 $).

Pues bien, el Banco le otorga el crédito a la tienda por 9.000 $ y se los deposita en una cuenta corriente. En la cuenta del Banco aparecen los 10.000 $ que ya tenía y creados de la nada 9.000 $. En total el Banco tiene dos depósitos que suman 19.000 $.  Pero la historia no termina aquí.

Para estos 9.000 $ se puede repetir la operación. Es decir el Banco tiene que inmovilizar el 10%, es decir 900 $, y solo puede prestar 8.100 $. Otro cliente que desea comprar un vehículo, pide esos 8.100 $, por lo que el Banco “A” gustosamente se los aprueba y los deposita en su cuenta. 

Ahora el Banco posee 3 depósitos. Uno por 10.000, otro por 9.000 US $ y un tercero por 8.100 $. El Total asciende ahora a 27.100 $.

Esta operación puede repetirse constantemente, por lo que con solo 10.000 $, el Banco puede crear 90.000 $ para poseer un total de 100.000 $. ¿Increible?.   Pues esto es lo que sucede todos los días en el sistema financiero.

La fórmula que nos indica el factor de multiplicación del Dinero es:

K₁=1/r, donde:

r= coeficiente de encaje legal,  y se calcula dividiendo el monto del encaje legal mantenido por los Bancos entre las captaciones totales.

En el Ejemplo descrito anteriormente se está suponiendo que solo existe un Banco y que el dinero no sale del mismo. Es decir que cuando a la Tienda de Víveres se le otorga el crédito y lo utiliza para comprar a un importador o mayorista,  este pago es depositado en el Banco “A” y permanece allí.

Que ocurre cuando existen varios Bancos. Sucede el mismo caso, solo que los Bancos que puedan captar más de este dinero de los clientes podrán crear también más dinero con el mecanismo descrito.

En todo caso  el sistema financiero es un círculo cerrado,  y si lo vemos como un todo, entendemos que gran parte del dinero que existe en el mundo en todos los bancos fue creado de la nada mediante este mecanismo.

A continuación incluimos un video, donde se explica gráficamente como se realiza esta operación: